B站涉黄被约谈！股价两年多暴涨超6倍，妖股还是潜力股？

  撰文|蜜姐&编辑|杰儿

近期，曾经作为二次元文化代表的哔哩哔哩（以下简称“B站”）频频出圈。

一方面，B站惊动了全国“扫黄打非”办，年内已被相关部分约谈了10余次；另一方面，B

站在资本市场受热捧，今年4月市值破百亿美元，11月破200亿美元，本月已接近300亿美元。

上市两年多，股价累积涨幅超6倍！单今年的涨幅就超3倍。从用户口中的“小破站”，到中概股黑马，蜜姐不禁好奇B站到底是潜力大，还是资本游戏玩得好？

01

90后、00后的蜜友们可能对B站很熟悉，它被称为“Z世代乐园”。由一位杭州89年男生徐逸创办于2009年。

B站最早是作为弹幕视频网AcFun（简称“A站”）的“备胎”出现的，徐逸曾坦言创办的初衷是希望当A站宕机时，二次元粉丝们还“有地方可去”。

所以，一开始B站走的就是二次元、弹幕文化小众路线，主要内容为动画、动漫、游戏等，以视频创作和分享为主。

不过，后来却是B站于2018年3月赴美上市，A站式微。

回望B站11年来的成长之路，“转型”在其发展壮大的过程中尤为重要。

曾经的B站注册会员需要答题30分钟以上通过才行，对于蜜姐这样的80后老阿姨，仅限于偶尔浏览。但B站一直在想办法吸引更多用户，而不甘心仅仅当一个小众玩家。

2014年B站启动了游戏和直播业务，2016上线了大会员，2017年开创了国创专区、组建电竞俱乐部，2018年收购了某音频社区……

如今的B站，有独特的PUGV（见今日词汇）内容社区生态。在这里，你能看到动画、音乐、娱乐、数码、游戏、资讯、知识，甚至是生活等栏目，法律、科普、财经等内容也是应有尽有。

B站也被戏称为是“今日头条+爱奇艺+直播+原B站”的综合体。

陪伴90后、00后成长，老用户结婚生子了也不“放过”，还要吸引新用户，B站从小众走向大众路线几乎是必然的。

从用户增长来看，B站的这条转型之路是成功的。

据B站的招股书及财报披露：

截至2017年第四季度，其月度活跃用户7180万，同比增长49.4%；

2019年第四季度，其月活用户量创新高达1.3亿，同比增长40%；

2020年第三季度，其月活用户量达1.97亿人，同比增长54%。

不仅用户量增长明显，活跃用户在其APP上的日均留存时长，也由2017年四季度的76.3分钟延长到了今年三季度的81分钟。

同时，B站的营收结构也得到了改善。非游戏类的收入逐年增加，今年三季报显示，B站的非游戏业务收入已占营收的60%。

然而，成长势头迅猛的B站，却依然是10年不盈利。

02

和大部分互联网公司一样，B站也是长期处于亏损状态，甚至被媒体戏称为“亏损新贵”。

据东方财富网统计的数据显示，B站2017-2019年的收入分别为24.68亿元、41.29亿元和67.78亿元，收入涨了1.7倍，但归母净利润却是持续下滑，同期分别为-5.72亿元、-6.16亿元和-12.89亿元。近三年累积亏损超24亿元。

尤其是最近两年，毛利增速下滑，同时归母净利润亏损扩大明显。

2017年，B站的毛利增速由负转正，高达320.12%，到2018年同比增速下滑到55.76%，2019年再下滑到39.14%。

而归母净利润亏损扩大却十分明显。同样是2017年，其归母净利润同比增速由负转正为37.2%，而2018-2019年，则分别为-7.83%和-109.14%。

B站2019年的亏损额是其2018年的两倍多。当然，这与它的业务扩张不无关系。

有意思的是，本月初，B站CEO陈睿在公开演讲中，分享B站的取胜之道是“三个坚持”，以及扶持内容生产。

所谓的“三个坚持”分别为：坚持数据真实；坚持内容品质导向，而非流量导向；坚持在社区内推行正向价值观。

十多天后，12月21日，全国“扫黄打非”办发布了对B站监管的工作情况。

据通报，今年以来，全国“扫黄打非”办公室举报中心共接到群众反映B站问题的线索超500条。而B站公司所在地的上海市相关部门也对其进行了10余次的约谈和6次行政立案处罚！

03

不过，这些消息都并未能阻止B站今年的股价飙升。

2018年3月，B站上市之初的发行价为11.5美元/股，到了2019年12月31日，其股价为18.62美元/股。

截至12月22日（美东时间）收盘，股价为85.88美元/股。B站的股价节节走高主要就是在今年。

对比同行来看，同样是2018年3月赴美上市的爱奇艺，发行价为18美元/股，这两年的表现则要逊色得多。不仅跌破了发行价，市值还不及B站的一半。

但实际上，爱奇艺2017-2019年的收入比B站高得多。

据东方财富网统计的数据显示，爱奇艺2017-2019年的收入分别为173.8亿元、249.9亿元和289.9亿元，是同期B站收入的7倍、6倍和4倍。

今年7月，QuestMobile发布的数据显示，当月的各视频APP月活用户爱奇艺以超5.6亿排名第一，B站以1.2亿排名第五。

当然，B站有其值得肯定的优势：不断扩大的内容和用户对象、独特的社区氛围以及用户高粘性、年轻用户占比高（18-35岁的用户占比达78%）、营收结构持续改善等。

总结来说，B站的优势突出，发展势头迅猛，但是否真的匹配得上这样飙升的股价？对比同行爱奇艺的营收、月活等关键数据来看，还真是未必，至少有高估的嫌疑。

今年的中概股中，“亏损大户”还股价一路上扬的并非B站一家。

拼多多、蔚来都涨势迅猛，尤其是蔚来尽管遭遇做空，也丝毫不影响它当红炸子鸡的光芒，年内涨幅最高超1000%！

资本市场永远需要新故事、新概念。

对于B站来说，两大潜在风险值得长期关注：一是，如何扭亏为盈，资本对互联网公司更有耐心，但最终目的还是要赚钱；二是，作为00后、90后的“Z世代乐园”，月均活跃UP主达190万，其创作的视频内容占其平台整体视频播放量超85%，内容监管难题有待解决。

亲爱的蜜友们：欢迎大家一起学习，共同成长：用今日词汇在留言区造句，连续坚持一周，将获赠《海龟交易法则》《基金定投：让财富滚雪球》《灭火：美国金融危机及其教训 》等好书中的一本（任选其一，先到先得），不重复赠书。如能坚持一个月，将赠送神秘学习大礼包哦。

今日词汇：PUGV

PUGV(Professional User Generated Video)：债。指用户自制的、经过专业策划和制作的视频。B站的视频播放量主要有赖于此。

往期好文

本文为闺蜜财经原创，未经授权，禁止转载！如需转载，请获取授权。另，授权转载时还请在文初注明出处和作者，谢谢！

蜜友们，很抱歉！老的读者群已满员，现建了新的读者群。欢迎大家来这里，聊聊投资，谈谈理财，说说育儿，讲讲职场和情感，一起成长一起开挂，做自己的女王！

请加微信Huoxing2099（备注:闺蜜财经），拉你入群。